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　　建立于1997年的绿源，无疑是国内电动两轮车行业的“开垦者”“先驱”；而罢休2022年，绿源市占率仅约为4.2%，排名行业第五，远远逾期于行业龙头爱迪26.9%和爱玛18.0%的市占率。

　　《中国谋略报》记者谛视到，近日，绿源向港交所更新招股书，以绿源集团控股（开曼）有限公司（以下简称“绿源集团”）为主体第二次冲击港股IPO。

　　对此，绿源集团方面示意，召募所得资金净额将主要用于研发责任以保握时候上风；加强销售和分销渠谈，以及用于品牌和营销活动以晋升品牌知名度；加强产能，主要触及修复新的出产门径以及升级出产拓荒和机器；用作营运资金和其他一般企业用途。

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　　事实上，“新国标”制定以来，电动两轮车行业赶紧出清，行业蚁集度也在握续晋升。在此配景下，当作“昔时行业龙头”的绿源是否还有弯谈超车契机？绿源有哪些概念举措加速追逐次序呢？对此，记者屡次商酌绿源集团宣传部门负责东谈主，罢休发稿尚未收到回应。

　　中国企业成本定约副理事长、中国社会科学院商酌生院特聘导师柏文喜示意，咫尺，绿源在收入规模、盈利才智、市占率等方面皆彰下跌后于行业龙头，除要通过上市联结资源、诱惑东谈主才、晋升品牌影响力以外，还需要从头梳理政策计算打算和竞争策略，以找到解围标的和蚁集发力点来已矣破局。

　　“开垦者”到“行业老五”

　　在老一辈的企业家中，倪捷是当之无愧的“学院派”。

　　1978年，17岁的倪捷考入中国科学时候大学无线电系，四年后连接攻读中科大信息与系统专科商酌生，主修东谈主工智能，并诳骗业余时辰学习经济学。毕业后，成为宁波大学建校后的第一批淳厚之一。

　　1989年，倪捷和其时相似在宁波大学任教的老婆胡继红废弃了“铁饭碗”，转而投身家乡浙江金华的州里企业。1995年，倪捷伴随当地一家车企东谈主员去北京有色金属商酌总院覆按电板技俩，看到电板后倪捷判断：“这个电板用在汽车上功率也曾不够的，折腾折腾用在自行车上还可能有但愿。”

　　自此之后，倪捷和胡继红佳耦双双与电动两轮车结缘，花了数万元把自家的车库改变成实验室，初始了电动自行车技俩。胡继红成为技俩组的第一任总工程师，鸳侣俩则通盘为电动自行车详情时候阶梯。

　　1996年，倪捷佳耦研发出第一辆电动自行车。第二年，金华市绿源电动车有限公司持重建立，意为走绿色莫得欺侮的动力谈路。2005年以后，跟着轮毂式电机时候趋于进修，绿源也迎来快速发展。

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　　彼时，由于交通安全等原因，电动自行车的争议不断，以至一度被阻扰使用。从此一直到2018年，倪捷化身为“行业斗士”，放下在绿源的本员责任，各地奔跑试图为电动自行车正名。

　　改换发生在2019年4月，其时“新国标”持重出台，意味着扫数电动二轮车行业步入正轨。但当作“开垦者”的倪捷却猛然发现：我方“打个盹的工夫”，别的品牌销量三四百万辆，绿源却不到100万辆。“特地是爱玛，原本跟在我背面，当今销量七八百万辆了，我吓‘死’了。”倪捷感触谈。

　　招股书数据显露，2022年，以两轮电动车收入算计，绿源电动车营收47.8亿元，同比增长39.9%；市占率约为4.2%，较2021年提高0.3个百分点。两项数据均在行业排名第五，较2021年高涨一个排行。

　　绿源虽有高涨之势，但与商场排名前三的雅迪、爱玛、台铃比较，仍有很大一段差距。相干数据显露，2022年，雅迪、爱玛、台铃收入辞别为311亿元、208亿元、170亿元，市占率辞别为26.9%、18.0%、14.7%，算计为59.6%。

　　“莫得销量就莫得地位，树倒猢狲散。”倪捷也深知提振销量和市占率关于绿源的紧迫性，因此又回到绿源总裁的岗亭“从头创业”，试图找到绿源的二次发展谈路。

　　行业分化彰着

　　跟着电动两轮车行业的头部效应越发彰着，绿源思要打赢“翻身仗”并阻扰易。

　　字据弗若斯特沙利文的尊府，罢休2022年年底，中国内地约有100家电动两轮车制造商，前九大制造商占商场份额约80.8%。由于2019年新国标获通过激动淘汰分歧格车辆并刺激庞杂的替换需求，并标记着升级及转型阶段初始，中国内地电动两轮车的总销量由2018年的0.323亿辆增长至2022年的0.607亿辆，复合年增长率为17.1%。

　　摆在绿源眼前的还有益润低迷和欠债高企“两座大山”。招股书数据显露，2022年，绿源净利率仅为2.5%，相较之下行业龙头雅迪和爱玛的净利润率辞别为6.96%和9%。

　　而在毛利率方面，2020～2022年，绿源辞别为11.2%、9.9%、10.7%；雅迪辞别为17.4%、15.2%、18.1%；爱玛辞别为11.4%、11.7%、16.4%；“略胜一筹”小牛更是辞别达到22.9%、21.9%、22.5%。

　　绿源集团方面示意，毛利率较低主要包括三大原因。一是利润率相对较低的初学级车型销量占电动两轮车总销量的比例因新国标导致需求高涨而增多；二是与几许大型经销商互助以扩大商场份额，并提供更多的销售返利以保握与对方的邃密关系；三是绿源的广西工场的营运正处于爬坡阶段，较其他出产门径产生相对较高的出产成本。

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　　记者谛视到，与雅迪等行业龙头比较，绿源的居品销售更为依赖经销商。招股书数据显露，罢休2022年年底，绿源与中国内地30个省级行政区318个城市逾9800家零卖门店的1236家线下经销商互助。2020～2022年，线下渠谈所得收益辞别为16.65亿元、27.72亿元及42.45亿元，占比辞别达70.7%、82.4%及89.8%。

2024年欧洲杯的半决赛中，德国队对阵荷兰队，比赛进行到第88分钟，荷兰队2-1领先，德国队发起了疯狂反击，最终在补时阶段凭借一记精彩的进球扳平比分，随后在点球大战中3-2战胜荷兰队，晋级决赛。

　　另一方面，绿源也面对较大的债务压力。招股书数据显露，2020～2022年，绿源金钱欠债率辞别为68%、79%、79%；借款总和辞别为1.6亿元、6.7亿元、6.6亿元，到了2023年4月末，借款总和进一步晋升至9.4亿元。

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　　绿源集团方面示意，导致欠债率攀升的主要原因在于，2021年公司为了修复广西工场及扩建浙江工场，向银行等机构增多借款所致。

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　　“2023年5月23日，港交所透露绿源集团上市请求材料失效。6天后，绿源集团再度更新招股书，反馈出较为横暴的上市意愿。”在柏文喜看来，绿源再次激动上市，一方面是因为流动性压力较大，需要通过上市融资来缓解债务压力；另一方面可能面对前期私募投资者的退出压力。

本次展览以“源”“远”“流”“长”四字构建讲述脉络，见字剖意，释读萃图成字之“源”、文以载道之“远”、福泽广布之“流”、文脉绵延之“长”，汉字与中华文明相生相发、相互成就的历史长卷，就从这里徐徐展开。

　　“学院派”押宝时候研发

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　　与雅迪、爱玛的行业不同，绿源并未在营销方面狠下功夫，而是“押宝”时候和研发。

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　　据招股书透露，绿源是中国领有最多发明专利的电动两轮车出产商，共握有282项专利，其中42项为发明专利、178项为实用新式专利、62项为外不雅设想专利。正因如斯，绿源喊出“一部车能骑10年”的标语。

　　记者谛视到，比年来，电动二轮车商场高端化趋势越发彰着。小牛、九号公司等“新锐玩家”一初始便径直锚定高端商场，而在中低端商场摸爬滚打多年的雅迪和爱玛也在紧锣密饱读地激动品牌进取发展。以雅迪为例，行将在欧洲上线VF F200电动摩托，售价6000欧元，约合东谈主民币4.7万元。

　　“电动车当作消费品，必须稳健耐用消费品的属性以后再去已矣高端化。”倪捷示意，两轮电动车的中枢时候架构必须是好的，然后再去加先锋化的笼罩、材料和智能化的功能。绿源再次从电活泼手，激动电动车从易铺张品转动为耐用品，处罚恒久困扰用户的续航惊惧问题。

　　为此，绿源集团聘请了“液冷电机”的时候决策。据了解，液冷电动车轮毂电机应用液冷散热相貌最高温度可镌汰38，灵验处罚了轮毂电机高温烧线圈、霍尔元器件高温损坏、永磁体高温退磁、水分子凝露退磁等一系列问题。对比来看，液冷电机使用寿命长达10年，而业内电机平均寿命在3年摆布。

　　此外，绿源液冷电动车还具备包括“液冷电机2.0+石墨烯固态规章器+固态充电器”在内的中枢三电系统、陶瓷刹车以及钢丝轮胎等前沿时候，试图激动两轮电动车从快消品迈入耐用品期间。

　　倪捷也直言，天然第二代电动车设想表面寿命长、故障率低、使用简便，但要思实在作念到这三点，其实并阻扰易。

　　事实上，尽管以品性为卖点，但比年来绿源也屡次因为质料问题遭受质疑。记者梳剪发现，在2022年3·15晚会上，绿源集团就因电动车违纪提速被央视曝光；本年6月7日，北京市商场监督顾问局公布北京市电动自行车居品性量监督抽查效果，共有11组批样品实验效果分歧格，其中有2组为绿源电动车居品。

　　此外，据招股书透露，2020～2022年，绿源集团共有82名经销商及子经销商受到了89起行政处罚。

　　柏文喜以为，绿源集团应进行充分探询和分析，脱险问题到底是居品性量也曾处事质料、作假宣传与过度宣传问题，“鞭辟入里”加以处罚。同期，还应辛苦于于经销商队列合规谋略意志和正当谋略水平的晋升彩票体育，加强对经销体系和维修体系的督导与管控，从而晋升质料顾问的举座水平。